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大摩：港鐵(0066-HK)業績勝預期，續評「持有」看34元

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摩根士丹利發表報告指，港鐵去年業績勝預期，但今年將受到物業開發盈利降低、完工時間表改變的影響，故將其今年盈測下調19%、明年盈測上調11%，維持股份「持有」評級，目標價34元不變。該股估值較資產淨值折讓8%，接近長期平均水平。

報告指，港鐵去年下半年基本盈利57億，較該行預測高9%，主因乘客量及運費增長、利潤率擴張、北京地鐵表現改善及物業開發盈利貢獻高於預期。而其物業租金收入增長9.7%，旗下購物中心續租租金平均加幅16%；另外，淨負債率仍處於10.9%的低水平。

但大摩擔憂，其物業開發業務的盈利今年將顯著下跌，除了出售存貨，公司並不預期有興建中項目今年入賬。此外，2013-15年總資本開支料達528億元，當中約290億元或於今年支出，顯著高於前2年的100-110億水平。(I)